市場已經死去? 20年期美國國債正在被拋棄

2022-07-17 19:50  閱讀 23 次瀏覽 次

通脹漲漲不休,財政部超發國債,波動日益劇烈,20年期美債正在被市場拋棄。

由於價格波動日益劇烈和缺乏流動性,美國20年期國債自重新發行以來,需求一再疲軟,與市場上的其他資產的價差也越來越大。

20年期美債現在已經淪為美債市場上最便宜的常規債券,其與30年期美債收益率的差距現接近36個基點。

這不禁令投資機構 Columbia Threadneedle 的高級利率策略師 Edward Al-Hussainy 高呼:“(美國)20年期國債市場已經死去! ”

多因素加劇倒掛

據媒體分析,20/30年期美債收益率差距之所以不斷擴大,一部分是因為通脹漲漲不休,更主要的是,美聯儲正在對其9萬億美元資產負債表進行縮減,加劇了收益率曲線的倒掛,因為市場上還有更多供應需要消化。

貝萊德美國多部門固定收益主管 Bob Miller 說: “它從未真正獲得任何動力,因為(20年期國債) 相對於其他類似(長期)工具的交易非常糟糕,流動性也很糟糕。”

“然後,假設美聯儲(貨幣政策)已經調整了9個月,並且非常積極地試圖收緊金融環境...... 這加劇了已經明顯的結構性弱點。

分析預計,20年期美債價格未來將維持在較低水準,因為財政部發行的數量遠高於它的需求。

2020年上半年,美國財政部開始重新發行暫停了34年之久的20年期美債,為不斷膨脹的赤字提供資金,並將利率長期鎖定在較低水準。 其第一次拍賣的規模為200億美元,是當時財政部借款諮詢委員會(TBAC)建議的兩倍。

疫情期間,隨著財政支出放緩,財政部縮減了20年期美債以及其他期限美債的拍賣規模。 但在上季度,財政部縮減的速度明顯小於 TBAC 建議的速度。

週五,財政部將向一級交易商發送一份調查問卷,就其季度退款流程徵求反饋意見,在此期間確定未來三個月的發行規模。

Cabana 表示,他將密切關注財政部準備顯著削減20年期美債拍賣規模的任何證據。

“財政部基本上需要削減,直到(20年期美債)收益率穩定下來,但對可能沒有任何真正合理的發行水準持開放態度。”

除了供應過剩之外,市場預計20年期美債不在受歡迎的原因還在於國債市場波動性的上升。

近期受美聯儲加息預期和經濟衰退的影響,國債市場波動日益劇烈。 加上需求低迷,20年期國債價格出現了較大波動。

新投資者:對沖基金

不過,低廉的價格、相對較小的波動性和流動性也為20年期美債帶來了一批新的投資者:對沖基金。

據分析,對沖基金一般實力雄厚,能夠承受更家劇烈的波動,並善於進行價差交易,是目前20年期美債最活躍的投資者之一。

一家大型美國對沖基金的投資組合經理表示:「當你考慮到你所面臨的風險時,你需要運用槓桿來獲得真正的回報,對於大多數人來說,要持有一定規模就變得非常、非常困難。 ”

“這就是為什麼你會看到對沖基金更有可能試圖入市,”投資機構 Vanguard 美債主管 John Madziyire 表示。

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溫馨提醒:文章僅代表原作者的觀點,不能作為投資建議。

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