多頭重返美債市場 短期債券或成為青睞目標

2022-05-13 21:28  閱讀 3 次瀏覽 次

今年史詩般的拋盤推動收益率升至多年高點后,短期國債又從廢墟中站起,成為債券多頭和避險資金的甜蜜點。

由於通脹高企促使美聯儲激進加息,美國國債今年已下跌8.5%,使其有可能出現至少50年來首次連續兩年下跌。 最長期限的美債跌勢也最慘烈,投資者擔心,鑒於通脹居高不下,最壞的情況可能還沒有結束。

這些擔憂促使人們從長期美債轉向短期債券,與通常經濟面臨停滯風險時投資者往往押注長期債券收益率將下降的做法截然相反。 取而代之的是,現在短期債券表現出眾,導致收益率曲線上的關鍵一段自上個月初——當時10年期美債收益率跌破2年期美債收益率水準——以來陡化。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾抵制關於將以超過50基點的幅度加息的猜測,緩解了短期收益率漲幅沒有充分體現未來政策緊縮前景的憂慮,推動了短期債券與長期債券相對走勢的逆轉。 與此同時,鮑威爾實現貨幣政策正常化又不重創經濟增長的目標也令通脹風險保持在高位,幫助支撐了長期債券的收益率。

“美聯儲希望放慢通脹。 他們知道自己需要做什麼,但他們又面臨試圖讓經濟軟著陸這個約束,“ Vanguard Group Inc 的投資組合經理約翰·曼德茲耶爾(John Madziyire)說。 “因此,他們不太可能在前期加息過猛,所以曲線應該會變陡。 這就是為什麼我們更青睞期限較短的美國國債。 ”

短期債券對那些願意認為收益率整體上漲已經結束的少數投資者,以及那些認為拋售尚未結束但正在尋求避險的投資者具有吸引力。 這是因為較長期限的美債久期也更長,意味著價格隨著收益率上升會下跌更多。

現在增加久期對許多投資者來說有點風險過大,尤其是考慮到過去一年曲線的顯著走平使得長期收益率溢價幾乎微不足道,不足以彌補潛在損失。 Crossmark Global Investments 首席投資官鮑勃·多利(Bob Doll)對彭博表示,避免久期是應對更廣泛的市場不確定性的一種方法,這種心態也打擊了對利率敏感的股票。

“當通脹上升推動利率走高時,你不會想擁有長久期,” 多利週四在彭博電視上說。

週四,2年期和10年期美債收益率之差為28個基點。 4月初的時候一度為負值,是2019年9月以來首次出現這種情況。

2年期美債尤其受到投資者的關注,因為與其他短期美債相比,其收益率已經大幅攀升。 2年期美債收益率目前在2.58%左右,比一年期債券的收益率高出大約70個基點。

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