ETH2.0到來之際 stETH脫錨是機遇還是風險?

2022-06-15 10:30  閱讀 32 次瀏覽 次

關於乙太坊2.0 POS 的挖礦這兩幾天突然爆出一個大雷。

在分享這個大雷之前,先和大家介紹乙太坊 POS 抵押挖礦(也就是信標鏈挖礦)的一個基本知識:用戶是怎麼參與信標鏈挖礦的?

這個過程大概是這樣的:

使用者把自己的ETH打給服務商,服務商進行操作將這個ETH抵押進信標鏈進行質押挖礦。 與此同時服務商會給用戶發一個 ETH 的憑證代幣。 這個憑證代幣相當於收到ETH的收據。 使用者打了5個 ETH,就會收到5個 ETH 的憑證代幣。 stETH 就是一家名為 Lido 的服務商提供的憑證代幣。

未來當信標鏈正式上線之後,使用者拿一個 stETH 找到 Lido,就能換一個信標鏈上的 ETH。 注意,這時換到的 ETH 可不是我們現在的 ETH,而是未來信標鏈上的 ETH,因為兩者在技術實現上是有區別的,我們姑且管這個未來的 ETH 叫 ETH2.0,以和我們現在的 ETH 相區別。 但在價值上,ETH2.0 和ETH理論上應該是一樣的。

好了,在這種情況下,如果服務商不出現任何問題(比如跑路,耍賴等),每個 stETH 都能換回一個 ETH2.0,但這個時間點是在信標鏈上線之後才行。

可是如果有一部分持有 stETH 的使用者等不了那麼久,現在就需要 ETH,那怎麼辦呢? 因為理論上 stETH 未來是能換成 ETH2.0 的,而 ETH2.0 理論上又和 ETH 價值一樣,所以理論上,stETH 的市場價格和 ETH 幾乎就應該差不多。

所以在最大的去中心化交易所 Curve 上,就出現了 stETH 和 ETH 的交易對。 兩者在正常情況下基本上是1:1的價格,也就是等值。

不過這是有前提的:那就是“在正常情況下”。 那什麼是正常情況呢? 就是大家對 stETH 非常有信心,這樣 stETH 和 ETH 之間的雙向交易額基本相同,兩者的價格也就能保證基本持平。

接下來我們要講的這個大雷就顛覆了這個「正常情況」。

Celsius 是一家較為知名的傳統加密公司,它為普通使用者提供各類加密資產的服務,這其中就包括使用者向它存入ETH,到期后它向使用者還本付息。

而就在最近,Celsius 突然爆出一個大雷:

這家公司去年曾經向乙太坊2.0的質押服務商 Stakehound 抵押了超過4萬個ETH參加乙太坊2.0信標鏈的挖礦。 然而 Stakehound 去年由於私鑰丟失,導致其損失了相當一部分抵押的 ETH,這連帶拖累了 Stakehound 的使用者也一併承受這個重大損失。 這些客戶中就包括 Celsius。 也就是說 Celsius 永遠丟失了一筆不小數額的 ETH。

這個雷被隱瞞了這麼久,直到現在才曝出。 這引發了 Celsius 使用者的極大不滿,沉重打擊了使用者對它的信心。

“屋漏偏逢連夜雨”——受這件事的影響,人們又開始分析 Celsius 的 ETH 持倉,看看還有沒有更大的雷。

好事者挖到了這樣的資訊:

實際上,Celsius 並沒有完整保留從用戶那裡拿到的 ETH,它只保留了總額的27%; 而總額的44%給了 Lido 做信標鏈的挖礦,得到了 stETH,因此總額中有44%是 stETH 代幣; 還有29%它自己去做了信標鏈的挖礦,而根據我們前面講解的,這29%要等到信標鏈上線后它才能拿到ETH2.0。

所以實際上 Celsius 手裡馬上能還給使用者的 ETH 只有 27%,還有那 44% 如果使用者也來提款,則 Celsius 要把那 44% 的 stETH 拿到 Curve 上去換成 ETH 才能還給使用者。 而當那44%也被提完后,如果還有人要提取ETH,Celsius 要補上那個窟窿,恐怕十有八九會破產。

從這個邏輯推斷,Celsius 未來恐怕會大量拋售 stETH 換回 ETH 以還給使用者,並且極可能破產。 而這一切有可能就在最近個把、兩個月發生。 如果這種情況發生,則我們前面說的 Curve 中那個 stETH 和 ETH 的交易對保持平穩的前提條件將不復存在,stETH 將大幅暴跌。

這個消息一出,這兩天市場上頓時緊張起來,大量用戶開始主動在 Curve 上賣出 stETH,買回 ETH。 這導致 stETH 和 ETH 脫錨,兩者的價格不再滿足1:1,stETH 的價格開始大幅打折。

更糟糕的是,前天另外一家大量持有 stETH 的機構也開始在 Curve 上拋售 stETH。 這導致 stETH 進一步折價。

針對這個狀況,stETH 的發行方 Lido 公開表示:無論 stETH 與 ETH 的市價如何,Lido 將嚴格保證 stETH 足額兌付 ETH2.0。

對此,現在市場上出現了兩種聲音:

一種是趕緊避開這個風險,寧願虧點錢也要先把 stETH 賣掉,好歹換回 ETH; 而另一種聲音則是:在這個過程中 stETH 沒有任何問題,stETH 和 ETH 的脫錨純粹是市場恐慌所導致的價格嚴重扭曲。 還可以再等等,等到 Celsius 的大雷徹底爆發時,stETH 會暴跌。 到那個時候,就可以用極低的折扣價買到 stETH,用這個折價的 stETH 未來照樣能兌付和現在價值一樣的 ETH2.0。 這是個天賜良機。

這件事現在在快速發酵,下一步會如何發展,我們拭目以待。

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