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市值高達9590億,為何還說亞馬遜是家初創公司?

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總的來說,一個公司的生命週期有三個關鍵階段。

如果你從這樣一個角度來看待蘋果,所有的衰老跡像都是顯而易見的。

在微軟的例子中,所有成熟的跡像都已顯現。

但談論亞馬遜並不容易。

在對一家公司進行基本分析之前,您可能應該首先確定該公司的生命週期處於哪個階段。否則,您將面臨使用不適當的評估工具和得到錯誤結果的風險。

有多種方法可以定義公司生命週期的主要階段,以下是一些例子:

市值高達9590億,為何還說亞馬遜是家初創公司?插图

市值高達9590億,為何還說亞馬遜是家初創公司?插图1

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原則上,它們都區分了三個關鍵階段:

1.青春——革命性的產品,收入和虧損都在增加。

2.成熟度——產品的演化、收入增長放緩、利潤穩定、債務不斷累積。

3.老年-收入和利潤增長率下降,股息支付和回購。

舉個例子,如果你從這樣一個角度來看待蘋果公司(Apple),一切都或多或少是清晰的。

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在一系列嘗試和失敗之後,蘋果公司推出了其主要產品iPhone。當時,蘋果經歷了一段進化時期,創造了蘋果生態系統,而現在,正是通過這段時期,蘋果希望避免增長放緩。

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與此同時,蘋果正在增加派息,並實施大規模的回報計劃。所有接近老年的跡像都很明顯。順便說一下,在這種背景下,有關泰坦項目的傳言似乎很自然——蘋果正試圖用一款革命性的新產品重生。它能做到嗎?這個問題主要與你對蘋果未來的主觀信念有關。

另一個經典例子是微軟(Microsoft)。其革命性的產品是Office,它還在不斷發展。對雲技術的及時投資是該公司的另一個動力。如今,微軟也在尋找重生之路,收購領英(LinkedIn)和GitHub就是例證。微軟支付紅利。這些都是成熟的標誌。

Microsoft Office演進的圖像結果

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現在讓我們來看看亞馬遜(Amazon)。這並不容易……首先,亞馬遜的革命性產品是什麼? AWS沒有計算在內,因為總的來說,這個方向應該被單獨挑出來作為一家公司。

在我看來,最準確的說法是亞馬遜的產品是它的商業平台,它帶來了一大批忠實的客戶。雖然prime會員的數量在增長,但這款產品仍具有革命性。

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有可能說亞馬遜的數量增長極限已經接近了嗎?

我不這麼認為。看看這張千禧一代的偏好圖。他們使用不同的社交網絡和信使,但亞馬遜的應用程序是必不可少的。這意味著,與Facebook (FB)等公司相比,代際變化對亞馬遜(Amazon)並不構成威脅。

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現在讓我們看看公司的經營業績。

在提到的這些公司中,過去三年亞馬遜的收入增長率仍然是最高的,儘管它可能會受到週期性波動的影響。這是年輕的標誌。

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可以說,最近亞馬遜的盈利能力也開始增長。這是成熟的標誌:

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但我不這麼認為。如果我們排除AWS的影響,在過去的兩年裡,公司的淨收入增長是靠廣告來保證的。這意味著亞馬遜的利潤增長是其數量增長的一個副作用,並不意味著公司增長放緩。只是一個不錯的獎金。

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另一個成熟的標誌是債務的增長。但在這一點上,亞馬遜顯然還沒有達到一個關鍵的極限限。

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我們也可以通過投資來判斷公司的發展階段。正如我已經提到的,當一家公司處於成熟期時,它會尋找重生的方式,並進行非核心投資。但就亞馬遜而言,我不記得有過大規模非核心收購。通常,亞馬遜的採購與物流、機器人和人工智能有關。未來沒有什麼可大驚小怪的。

事實證明,亞馬遜仍處於青年時期,儘管還不是青年早期。換句話說,在某種程度上,它仍是一家初創企業,但賬戶中有230億美元是現金和現金等價物。如何評估這樣一家公司呢?但有一點是肯定的——對於這樣一家公司,80倍的市盈率絕對不是最終目標。

本文作者:Oleh Kombaiev



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